01

【资料图】

中国

1.下图显示了中央与地方政府在不同领域的财政支出。1994年分税制改革限制了地方独立筹集投资资金的能力后，地方政府负责大部分的社会服务，而中央控制大部分的税收收入，并将资金转移支付给地方政府以满足其需求。

来源：Rhodium Group

2.2021年地方政府最大的两个收入来源是增值税（占税收收入的38%）和企业所得税（占税收收入的18%）。增值税收入与工业产出和制造业（包括出口部门）密切相关。而企业所得税是向企业总部所在地的省级政府缴纳，2021年，中国一半以上的企业所得税都缴纳给了上海、北京、江苏、浙江和广东。因此，这两个最大的地方税收来源偏向于高收入的省份，因此它们在财政转移支付上对中央政府的依赖较少。

来源：Rhodium Group

3.在中国外汇结算中，货物贸易占据了最大的份额，这得益于中国作为制造业中心的角色以及巨大的经常账户盈余。然而，其他组成部分的涨跌也会影响汇率。中国在服务贸易上存在逆差，出境旅游和变相的资本外流可能会给货币带来压力。直接投资和证券投资的变化也会影响人民币的需求，尤其是考虑到中国已放宽了债券和股票的外资投资规则。

来源：Natixis

4.目前，中国股票市场的多空比率约为2.2（2023年初约为2.7），是自去年11月以来的最低水平，在过去五年中处于第14百分位数。

来源：Goldman Sachs via Zero Hedge

5.目前，中国股票合计市值占全球市值的约7.6%，而8月初为9.5%，2023年初为11.2%。该比例为去年11月初以来的最低水平，在过去五年中，也处于第14百分位。

来源：Goldman Sachs via Zero Hedge

6.随着本地借贷成本下降，交易员通过套息交易卖出港元，买入收益率更高的美元。美元1个月期SOFR目前比香港类似利率高出1.6个百分点，是5月份以来最大差距。不到四周前，二者还持平。受此影响，港元兑美元在8月份下跌0.6%，将创下1985年以来最大单月跌幅。

来源：Bloomberg

7.碧桂园控股有限公司公布上半年出现近489.32亿元的创纪录亏损，并表示，如果财务状况继续恶化，可能无法满足其债务义务，导致违约。碧桂园债务问题对房地产市场的影响可能比其竞争对手恒大集团更为严重，因为碧桂园的项目数量是恒大的四倍。碧桂园表示，将继续与债权人和银行谈判，以延长债务期限，维持运营。此前，该公司未能支付部分美元债券的票息，未来几周也将面临一系列的债券本息偿付。碧桂园的债券交易价格已经严重陷入困境，1月份到期的10亿美元票据的交易价格不到13美分。今年其在香港的股价暴跌 67% ，现已成为“仙股”。

来源：Bloomberg，边际Lab | FinGraph

8.澳门酒店客房平均入住率同比上升50.2个百分点至89.0%，目前已几乎恢复到大流行病之前的水平。

来源：边际Lab | FinGraph

02

美国

1.美国第二季度实际GDP增速（环比折年率）从初值的2.4%增速下修至2.1%，原因是初步报告中库存和非住宅固定投资的减少。作为美国经济的主要驱动力的家庭消费支出则上修至增长1.7%。

来源：Bloomberg

2.根据ADP研究所发布的数据，8月美国私营部门就业岗位增加了177,000个，低于预期的195,000个。尽管如此，没有任何行业的就业岗位出现减少，教育和健康服务以及贸易和运输行业的增长最为显著。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

3.ADP的就业人数对周五发布的非农就业数据参考作用有限。

来源：边际Lab | FinGraph

4.美国人可能正在为就业市场和通货膨胀发愁，但这并没有阻止他们在度假上挥金如土。世界大型企业研究会(Conference Board)的调查数据显示，8月份有近一半的美国消费者计划在未来六个月内度假出游，这一比例为年内最高。其中约五分之一的消费者计划出国旅游，这一比例创下了上世纪七十年代以来的最高纪录。近几个月来，随着边境重新开放、美元走强和机票价格下降，美国人的国际旅游需求已基本恢复。这促使航空公司增加服务和扩大航线，并帮助推动美国游客的海外消费在今年早些时候达到历史新高。

来源：Bloomberg

5.根据Pulsenomics LLC对100多位房地产专家的调查，预计美国学生贷款在未来几周恢复还款将对房地产市场造成重大且持久的打击。美国购房申请已降至历史最低水平，而随着大流行时期学生贷款暂停政策在10月结束，需求可能会进一步受压。大多数受访者认为，家庭形成和房屋拥有率将受到至少一年的显著影响，许多人预测这种影响会更为持久。约70%的学生贷款借款人，即约3000万人，年龄在25-49岁之间，这是许多美国人通常考虑成立新家庭的年龄段，例如结婚或生子。但在近四年的宽限期后，随着学生贷款还款对家庭预算造成压力，这一房屋需求来源可能会受到压制。

来源：Bloomberg

03

欧洲

1.德国的通货膨胀速度放缓幅度低于预期，而西班牙的通货膨胀加速。这为欧洲中央银行官员提供了部分地区的价格压力数据，以判断是否再次提高利率。数据显示，德国8月份的消费者价格同比增长6.4%，超过了预期的6.3%。而西班牙统计局公布的数据显示，受到燃料价格上涨的驱动，8月CPI同比上升2.4%，涨幅重新走高，大于之前一个月的2.1%。

来源：Bloomberg，边际Lab | FinGraph

3.根据市场研究机构GfK的月度晴雨表，9月份德国消费者信心指数将下降0.9个百分点，降至-25.5，而8月份与7月份则略有上升。GfK表示，目前德国的消费环境没有显示出明显的趋势，总体上处于一个非常低的水平。因此，消费者情绪在今年持续复苏的可能性越来越小。

来源：边际Lab | FinGraph

3.德国第二季度的工资同比增长6.6%，创下2008年数据收集以来的最高纪录，相较于上一季度的5.6%继续上升。这一增长使得德国的工资增长率首次超过了CPI增速，后者在同期为6.5%。尽管实际工资终于变为正数，但仍远低于大流行前的趋势。第二季度的工资增长也得益于最低工资的增加和许多公司为缓解通货膨胀而发的一次性奖金。

来源：金融时报

4.经通货膨胀调整后，西班牙的实际零售额继续大幅增长。

来源：Arcano Partners

5.7月份，由于电动车需求增长和零部件供应改善，欧洲汽车销售出现增长，新车注册量同比增速达到17%，为连续第12个月实现增长。其中，纯电动汽车销售激增62%，而柴油车交付量下降9%。

来源：Bloomberg

6.尽管欧盟计划到2027年摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖，但今年欧盟预计将从俄罗斯进口创纪录的液化天然气(LNG)。根据非政府组织Global Witness对行业数据的分析，今年前七个月，比利时和西班牙分别成为俄罗斯LNG的第二和第三大买家，仅次于中国。与2021年同期相比，今年1月至7月欧盟的液化天然气进口量同比增长了40%。这一增长主要因为基数较低，因为欧盟在战争之前主要依赖俄罗斯的管道天然气而没有进口大量液化天然气。欧洲进口的大部分俄罗斯LNG来自Yamal LNG公司，该企业由俄罗斯公司Novatek控股，其他股份由法国道达尔能源、中国石油和一个中国丝路基金持有。

来源：金融时报

04

英国

1.英格兰银行的数据显示，7月份M4货币供应同比下降1%，这一数据引发了一些经济学家的担忧，他们敦促英格兰银行在对抗通货膨胀时保持克制，认为央行制定政策时忽视了货币数据。英国央行前行长默文·金认为，如果英国央行在未来六个月继续收紧政策，很可能会导致经济衰退和通胀断崖式下降。

来源：Bloomberg，边际Lab | FinGraph

2.伦敦于周二开始扩大超低排放区（ULEZ）的覆盖范围，将其延伸至伦敦所有的32个区。区域内将限制整个城市内污染严重的车辆的行驶，主要是2006年以前制造的汽油车和2016年9月以前制造的柴油车及厢式车，驾驶此类车辆将会被收取每天 12.50 英镑的税费。这项政策此前遭遇了强烈抵制，令一些用于识别违规车辆的道路摄像头遭到破坏或盗窃。但数据显示，自2017年以来，该政策已经大大降低了伦敦有害气体的排放。

来源：Bloomberg

05

亚太

1.为应对持续下降的生育率和社会老龄化问题，韩国近期计划为新生儿的父母提供利率优惠的抵押贷款。韩国国土交通部表示，过去两年内生育孩子的父母，如果其年收入不超过1.3亿韩元（约人民币71万元），将有资格申请为期五年的抵押贷款，其利率介于1.6%至3.3%之间。相较于正常的商业银行贷款，利率低了约1至3个百分点。多年来，韩国的生育率一直处于全球最低水平。2022年，该国的生育率进一步下滑至0.78，这意味着每位妇女预计生育的孩子数量不足1个。高昂的房价被视为影响生育意愿的主要因素之一。国土交通部还提出，已经享受特殊抵押贷款优惠的家庭，如果再次生育，政府将进一步将贷款利率下调20个基点，并将贷款期限延长五年。

来源：Bloomberg

2.澳大利亚统计局数据显示，7月CPI同比上涨4.9%，低于经济学家预估的5.2%。这一数据是连续第三次放缓，澳大利亚央行预计到2025年末通胀率将回到2-3%的目标区间内。自2022年5月以来，央行已累计加息12次。市场预计这一数据结果将使澳大利亚央行下周二可以按兵不动。

来源：Bloomberg

3.新西兰的房价下跌为首套房购房者提供了难得的购房机会。根据CoreLogic的数据，2023年第三季度，首套房购房者占据了26%份额。从2021年11月到今年5月，房价下跌了18%，但强劲的工资增长、放宽的贷款规则和政府政策的变化都有利于吸引一些有“刚需”的人购房。首套房购房者在其他国家，如美国和英国，也占据了更大的市场份额。

来源：Bloomberg

06

新兴市场

1.越南贸易顺差创历史新高。

来源：边际Lab | FinGraph

2.石油输出国组织(OPEC)成员国、非洲中部国家加蓬在举行备受争议的总统选举四天后，军方宣布夺取了权力。该国美元债应声重挫。如果政变得以维持，加蓬将是继上月尼日尔之后，过去三年撒哈拉以南非洲地区第九个发生政变的国家。加蓬是OPEC中规模较小的成员国之一，石油产量约20万桶/日。该国拥有丰富的石油和锰储量，但尚未转化为民众生活水平的提高。根据世界银行的数据，该国220万人口中，约有三分之一生活在贫困线以下。

来源：Bloomberg

3.俄罗斯海运原油出口量飙升至八周新高。据彭博统计的油轮追踪数据显示，截至8月27日的一周，俄罗斯平均每日出货量增至340万桶。这比上一周增加了大约88万桶。不过，由于每周数据波动较大，目前还无法确定这一增长是否会持续。

来源：Bloomberg

4.俄罗斯天然气巨头Gazprom PJSC今年上半年的净利润跌至2020年以来的最低点，主要原因是其对欧洲的天然气供应大幅减少。Gazprom周二表示，1至6月的净利润从去年同期的2.5万亿卢布下降至2962亿卢布（31亿美元），而第二季度出现了186亿卢布的亏损。由于制裁，Gazprom自去年起已经被限制了对欧洲（其最大市场）的天然气供应。尽管向中国的出口有所增加，但与欧洲的供应量相比仍然微不足道。根据彭博的估计，2021年，Gazprom向包括土耳其在内的欧洲地区供应了约1770亿立方米的管道天然气，而今年的流量可能只有510亿立方米。

来源：Bloomberg

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ESG

伦敦的Jacobi Asset Management公司近日为其比特币ETF贴上了ESG标签，这一举动令环境专家感到意外。该公司声称其Jacobi FT Wilshire比特币ETF是一个符合欧盟规定的第8条款基金，这是首次将欧盟的ESG投资规则应用于主要目标是比特币投机的ETF。该ETF在根西岛注册，并在阿姆斯特丹上市。该公司表示，此ETF将 "完全脱碳"，其理念是，通过购买可再生能源证书，支持足够多的可再生能源项目，以弥补该ETF所追踪的比特币挖矿所产生的温室气体排放。剑桥大学另类金融中心估计，只有38%的比特币挖矿是利用可持续能源（包括可再生能源和核能）完成的。

来源：Bloomberg

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